爱帝宫(00286.HK)再开新店 5年规划驶入快车道

港交所最新消息,2021年7月29日爱帝宫(00286.HK)发布公告,公司的附属公司向物业方(独立第三方)承租位于深圳市南山区的物业用作新建“爱帝宫”品牌月子中心,预期将会于2021年9月正式开业。该店继续采用“超轻资产模式”开设,物业带高级装修,环境优美,交通便利,可用于服务的房间数达94间。

7月26日,在中金、中信、国元、开源等公司联合召开的电话会议上我们刚刚了解到爱帝宫(286.HK)5年发展规划的宏大目标,在接下来的五年里,爱帝宫做好准备继续扩张已经进入的城市的门店,扩大市占率,并在新一线准一线城市扩大战场,目标是在2020年-2025年能够达到新增房间数纯内增年复合增长率50%,即房间数达到3500间,入驻城市的市占率达到20%。

离5年发展规划解读电话会议过去仅仅三天,爱帝宫(286.HK)就高调发布深圳南山再开新店的公告,可以说是一鼓作气,气势如虹。

深圳是爱帝宫的大本营,今年1月份公告的侨城新店由于采取的超轻资产模式,很快在4月份就开业了,目前在住人数超过了30。在行业的运作模式下,客户通常是提前3-6个月预定门店。通过各种努力,包括营销的支持,达到了比较满意的入住率。这种轻资产的模式有别于之前装修建设都由爱帝宫投入的店面,该店是由物业方投入装修,因此爱帝宫能在签订合约后2个月内实现开业,且开店成本大幅减少。新模式与原有模式的对比,一是大幅减少开店的投入,属于超轻资产的模式;二是由于省却租赁后的装修时间,将大幅缩短新店的开设周期。轻资产模式开设的新店是租用了现成带装修的高端公寓进行部分软装后便投入使用。那么原有自营模式是投入巨量建设资金,转化为固定资产后慢慢折旧,新的模式就是原本需要一次性投入的资金变成了租金慢慢支付。手头中同样的一笔资金,使用新模式可以拥有更强的流动性,更有甚者可以支持同时铺开多家门店一同新设。目前这种轻资产模式从现实的数字来看,已经可以做到第七个月利润单月回正、第十四个月整体运营利润回正,在深圳和外市都可以按这个预算模型。朱总表示说,实际上通过不断的努力,未来新店的周期可能还会降低。

此次同样新模式开设的新店,实际地点是临近宝安核心区域,可视同宝安店,是爱帝宫在深圳的地区的第5家门店,属于深圳同城扩张,成功概率自然大很多,跟侨城新店一样也是结合门店高端套型集中的规划,房间数达94间,展现了爱帝宫加大力度获取高净值客群消费的决心,也有力地拓宽了爱帝宫深圳地区行业领先的护城河。

非常巧合,7月29日当天,国家卫健委发布了关于贯彻落实《中共中央 国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》的通知。通知中提到:卫健委将重点对生育调节、奖励与社会保障、普惠托育服务、计划生育服务和法律责任等相关内容进行修订。取消社会抚养费,清理和废止相关处罚规定,将入户、入学、入职等与个人生育情况全面脱钩。遵循法制统一原则,注重与上位法的协调,做好三孩生育政策实施前后奖励扶助和制约处罚措施的衔接。加强妇女儿童健康服务能力建设,增加妇产、儿科优质医疗资源供给,实现省、市、县均有1个标准化的妇幼保健机构,努力为群众提供怀得上、孕得优、生得安、育得好的生育全程优质服务。开展全国婴幼儿照护服务示范城市创建活动,推介一批典型经验,培育托育服务民族品牌。对全面两孩政策调整前的独生子女家庭和农村计划生育双女家庭,继续实行现行各项奖励扶助制度和优惠政策。鼓励各地探索设立独生子女父母护理假等制度。

可以说爱帝宫爱帝宫(286.HK)5年发展规划势乘上了鼓励生育政策的东风,加上爱帝宫经过14年的经营储备,已经具备了标准化品牌经营,人才培养,激励机制等5大开店基础要素,爱帝宫也具有14年打磨出来的1300多项护理操作要以及服务标准化作业指导书,以及服务管理和对客服务100%的信息化。物业层面通过与品牌连锁性公寓的合作,将快速获取物业,提升开设新店的速度。在人才层面,当前中国注册护士超过400万人,每年毕业生有25-30万人之间,加上通过广泛的校企合作进行校招选取优秀的毕业生,爱帝宫的护士供给是非常充足的。并且爱帝宫师徒制的激励方式,激励师傅愿意带同事,协助徒弟能够快速成长,以达到快速培养基层管理人员的目的。在资金层面,由于预付费的机制,爱帝宫是现金奶牛型公司,拥有充足的现金流,在超轻资产模式的加持下,我们可以满足快速开店的需求。而且爱帝宫储备很多比较理想的选址,也有很多战略合作伙伴在洽谈。可以说现在的爱帝宫已经驶入了连锁发展的快车道,曾有人预测在最初两年增速应该会大过50%。

根据公司规划,在接下来的五年里,爱帝宫做好准备继续扩张已经进入的城市的门店,扩大市占率,并在新一线准一线城市扩大战场。加速巩固“爱帝宫”品牌全国门店布局,扩大领先地位,有机会成为母婴照护的民族品牌。正如第一上海证券出具有关爱帝宫研报,其认为爱帝宫轻资产扩张模式将大幅提升扩张进度,规模效应和标准化运营的加持下,有望进一步巩固“爱帝宫”品牌口碑,加速占领市场份额,维持领先优势,公司将迎来黄金发展时期。采用 DCF 估值法,假设 WACC 为10%,永续增长率为 1%,保守考虑未来五年扩张速度,测算得出合理估值为 85.7亿港元,提升目标价至 2.00 港元,对应 2022 年 33 倍市盈率,较现价有 69.5%上升空间,维持买入评级。如此,值得期待。


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